Соответственно, в январе-марте 2007 года сумма государственного прямого и гарантированного долга Украины уменьшилась в гривневом эквиваленте на 3,6 млрд. грн. (4,51%).
Судя по всему, результаты достаточно положительные, если закрыть глаза на то, что валовой внутренний долг Украины был равен по данным НБУ на 01.01.07 $54,3 млрд., что составляет 51,1% ВВП Украины за 2006 год. Из общей суммы долга, госдолг составляет только 28%, все остальное – это долги банков и предприятий. Интересно, что если за 2006 год банки задолжали иностранным кредиторам $13,9 млрд., то уже за первый квартал 2007 года выпуск банками еврооблигаций составил больше $1,4 млрд., о привлечении средств из-за рубежа говорили и компании. Например, «Альфа-банк» осуществил выпуск трехлетних еврооблигаций общий объем которого составил $345 млн. «Укрсоцбанк» выпустил еврооблигации на сумму $400 млн.
Мало того, в ближайшие 5 лет этот долг будет только увеличиваться, так как, только за счет ЕВРО-2012 как сообщили «ЭН» в Федерации футбола Украины будет создано основных фондов на сумму 42 млрд. грн., в эту сумму входит вся инфраструктура: дороги, стадионы, отели. Значительная часть этой суммы будет покрываться за счет привлечения иностранных инвесторов. Кроме того, Украина, даже, несмотря на политическую нестабильность, не теряет привлекательности для иностранных инвесторов, показывая рост в промышленности (рост промышленного производства за первый квартал составил 12,5%) и ВВП (на 8% за первый квартал).
При этом, определенная часть привлеченных госзаймов использовалась недостаточно эффективно. Президент Ющенко в своем письме недавно попросил премьера Януковича провести служебное расследование причин убытков на сумму около 14 млн. грн. из-за проведенных Кабинетом Министров внешних займов. Дело в том, что правительство привлекло займы в швейцарских франках и японских иенах, что является неоптимальным, так как НБУ не имеет таких международных валютных резервов и эти валюты практически не используются во внешнем торговом обороте украинских компаний.
Рост задолженности не за счет государственных займов, а за счет корпоративного заимствования, безусловно, позитивен с точки зрения инвестиционной привлекательности, но существует и обратная сторона, которая показывает, что не все так просто.
По мнению аналитиков международного рейтингового агентства Standard&Poor's несмотря на низкий показатель государственного долга, уровень условных обязательств весьма значителен, что обусловлено финансовыми трудностями НАК "Нафтогаз".
Банковский сектор Украины - один из самых слабых среди банковских систем, которые приходилось анализировать Standard&Poor's. Он создает для правительства риск непредвиденных расходов, превышающий средний уровень. Быстро увеличивающееся кредитование частного сектора, а также возрастающая внешняя задолженность банковского сектора (по большей части банки находятся в собственности украинских владельцев) усилили подверженность экономики Украины неблагоприятным изменениям (внешним или политического характера).
Украинские аналитики склонны считать, что данная тенденция является позитивной, так как экономика получает недостающие ей средства. Тем более, что долги корпораций могут увеличиться еще в 2 раза.
Аналитики «Альфа-банка» прогнозируют рост валового внешнего долга в 2007 году на уровне 18% до $64,1 млрд., корпоративный сегмент занимает 45,5% в совокупном долге. Основным источником привлечения внешних ресурсов в 2006 году для корпоративного сегмента оставались кредиты (89,5% от общего корпоративного долга), включая кредитование под торговое финансирование (39,2%).
Но все же риски достаточно ощутимы, и средства, которые частный сектор берет в долларах или евро, соответственно и отдавать нужно в валюте, что увеличивает зависимость от внешних факторов. Кроме того, банковский сектор, беря деньги в валюте, предпочитает выдавать кредиты не в гривнах. Соответственно в случае экономической нестабильности может возникнуть проблема невозврата кредитов. При этом, президент Ющенко выступает за покрытие бюджетного дефицита преимущественно за счет внешних, а не внутренних займов.
Но главной проблемой остается невозможность занять необходимые деньги в самой Украине, таким образом, остается только обращаться на западные рынки капиталов. Выпуск внутренних валютных облигаций, которые могли бы решить проблему, пока не возможен. Соответственно рост корпоративного долга, скорее всего, будет сдерживаться НБУ, но административные методы влияния вряд ли окажут позитивное влияние.
Страна развивается, ВВП растет, соответственно и растут запросы предприятий. Чрезмерная долларизация экономики и так имеет место, а кредитовать экономику США или ЕС, используя их деньги не совсем выгодно. Так как за виртуальные электронные записи на счетах в банках Украина отдает реальные продукты и услуги.
|
